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    电影行业事件点评:相关部委发布财税支持政策 电影行业再迎利好

    发表于 2020-07-09 04:22 | 查看:



    本报告导读:

        相关部委联合发布公告从增值税、专资费用等方面财税政策对影院及电影行业进行扶持,相关政策系4 月29 日电影局会议精神的进一步落实,有助于减轻影院经营压力。

        摘要:

        事件:5月14日,财政部、税务总局发布公告,对2020 年全年的电影放映收入免征增值税、免征文化事业建设费;电影行业企业2020年度发生的亏损,最长结转年限由5 年延长至8 年。同时财政部还和国家电影局发布联合公告,对湖北省免征2020 年全年电影事业发展专项资金;其他地区至2020 年8 月31 日免征国家电影事业发展专项资金。

        财税政策减轻影院经营压力,助力影院复工。新的财税政策中,免收2020 年度放映业务增值税可视为对应企业放映收入增加3%左右(按建议征收计算),对应提升放映业务毛利率3pct,免收8 月底之前的专资费用,若假定全部归影院所有,则可视为放映业务毛利率提升5pct(部分企业计入税金及附加),二者合计提升放映业务毛利率8pct;同时免征文化事业建设费对应广告收入的3%;亏损结转年限延长则帮助亏损电影公司在未来可抵扣所得税的期限延长。我们认为,这是继4 月29 日国家电影局召开疫情工作会议、各地对于以前年度专资返还加速/贴息贷款支持等措施之后对影院板块复工又一强力支持。此外,若减免专资部分在影院与片方之间分账,则有利于鼓励新片定档于复工至8 月底之间,对观影市场情绪回暖或有明显积极影响。

        疫情对20 年观影市场造成较大冲击,有望压缩影院市场出清时间。由于疫情影响,影院尚未正式复工,我们预计复工时点或在6 月初,考虑到部分撤档电影有望重新定档于下半年,我们预计预计全年票房或在350 亿左右(相对于2019 年下滑40-50%),对各家院线全年业绩有较大影响。另一方面,疫情对于资金储备不足、运营成本较高的中小影投的冲击更大,部分经营不善的影院有望在疫情结束后退出市场,从而压缩国内观影渠道市场出清的时间,而头部影投公司凭借较好的运营能力和较充足的资金资源储备有望在稳定自身核心经营能力的同时依托自身优势推进市场整合,进而在疫情结束后实现市场份额的提升。

        投资建议:疫情整体对院线板块2020 年有较大负面冲击,推荐自身资金和资源储备较为丰富的头部院线公司和影视内容公司,推荐:横店影视、光线传媒、中国电影等,受益标的包括万达电影、上海电影等。

        风险提示:疫情影响消退速度不及预期、电影内容质量不及预期、影院复工时间不及预期等

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